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> 茶百道：暴涨30%只是“前菜” | Foodaily逐日食物 让食物翻新触手可及！ 首页 快讯 资讯 流动 逐日新品 创博会2024 专栏 专题 寻求报导 Thinking钻研院 企业效劳 会员效劳 搜寻 茶百道：暴涨30%只是“前菜” 妙投APP 2024.05.02 没想到，战胜蜜雪冰城、古茗、沪上姨妈夺患上“奶茶第二股”头衔，拿下年内港股最年夜IPO的茶百道，上市首日居然暴涨38%。

文：李昱佳

起源：妙投APP（ID：huxiupro）

4月23日，现制新茶饮品牌“茶百道”正在港交所主板挂牌上市，以15.74港元收盘价破发10%收场后继续走低。盘中最高价至10.8港元/股，与17.5港元的刊行价相比最高跌幅超38%，开盘跌幅稍微收窄仍高达26.86%。

（图片起源：baidu股市通）

茶百道的破发实属道理之中，但砸这么狠有些预料以外。

一方面，茶百道正在新股认购时散户的打新激情就没有高，乃至呈现未足额认购的景象。昨晚的黑市买卖市场，茶百道黑市最年夜跌幅就曾经有15.43%（数据来自AIPO网），足见散户以及市场对其前景其实不看好。

另外一方面，顶着“奶茶第一股”头衔的奈雪的茶也曾正在首发当日破发13.5%，尔后市值更是一路上涨。现在2.31港元的开盘价已将其市值跌去近九成（88%），仿佛早已给茶百道写好了“脚本”。

资源市场对茶百道、奈雪的茶如斯没有买账，基本上仍是源于现制茶饮行业前景堪忧。

经验过横蛮扩张之后，一二线都会现制茶饮盈利见顶，强烈厮杀的头部茶饮品牌无奈靠下沉市场承接业绩高增进，更撑没有起40倍的高估值。

01

“卷”加盟，透支了红利性

“不企业的时代，只有时代的企业”。茶百道过来几年的高速增进，基本上仍是乘了一二线都会现制茶饮行业盈利的西风。

2020年现制茶饮行业的投融资达到高峰，巨额资金推着头部茶饮品牌疾速扩张。

依据艾瑞征询，中国现制茶饮的市场规模从 2017 年的 873 亿群众币增进至 2022 年的 2137 亿元，年复合增进率高达20%。

而茶百道因为早早正在2018年就铺开了加盟模式，急于扩张的野心有了资金加持后，敏锐向万店规模疾走。

依据地下材料，2019年末时茶百道门店仅有531家，但随后的2020年、2021年、2022年、2023年，茶百道加盟门店每一年新增1709家、2830家、1282家、1443家。

至2023年末，茶百道门店总量已达7801家，4年工夫里门店总量添加了7270家，此中加盟门店有7795家，直营门店只剩6家。

（数据起源：地下材料及招股阐明书）

规模的疾走动员了茶百道业绩的年夜幅增进。

2020年至2023年，茶百道营收规模从10.8亿元增至57.06亿元，年复合增进率达到74.15%。净利润规模从2.4亿元增至11.5亿元，年复合增进率为69.11%。

（数据起源：招股阐明书）

其他头部品牌如蜜雪冰城、古茗等也纷繁经过加盟模式疾速扩张。

以2023年为例，老年夜哥蜜雪冰城一年净增6138家门店，其次是甜啦啦、古茗，一年净增超3500家门店，喜茶、霸王茶姬、沪上姨妈净增数目也均超2000家。

至2023年末，蜜雪冰城国际门店靠近30000家居于龙头，其次是古茗、沪上姨妈、书亦烧仙草、甜啦啦，疾走之后的茶百道也只能以7801家门店总量位居行业第六。

（数据起源：壹览贸易，华创证券）

正在一二线都会疯狂浸透之后，市场盈利逐步见顶，更下沉的三四线都会成为头部茶饮品牌的必争之地。

但下沉市场仿佛很难承接行业此前的高增速，头部茶饮品牌将来的生长性将年夜打扣头。

据艾瑞征询估计，2023年至2025年，新茶饮市场规模增速估计辨别为13.4%、6.4%、5.7%，年复合增进率仅剩8.44%，约是前5年增速的四成。

别的，为了早日告竣万店规模，头部茶饮品牌对其加盟门坎一降再降，红利才能在被鲸吞。

往年一开年，茶百道就发表了“0加盟费”新政策。往年2月到5月，新加盟同伴新签1间门店，加盟费减免4万元，新签2间门店，算计减免18万元达到全免水平。老加盟同伴新签一间门店则全免9万元/间。

同时，针对外围商圈开店茶百道将减免10万元/间，开设年夜型门店减免9万元/间，依据门店GMV奉献对物料及高房钱另有2%-5%的返点补贴。

茶百道如斯至心满满的让利补贴，换来的倒是营收的年夜幅下跌以及红利增速的疾速下滑。

2023年，茶百道营收同比增进了34.8%，比2022年增速晋升了快要19个百分点。而净利润增速则从2022年的23.9%下滑至19.3%，曾经有了“增收没有增利”的苗头。

（数据起源：招股阐明书）

能够预感，将来为了抢夺下沉市场更为稀缺的优质加盟商资本，茶饮品牌间的厮杀会愈加白热化。

但现制茶饮行业壁垒低，产物同质化重大，尤为下沉市场对品牌的忠实度没有如一二线都会高。为了对冲“卷加盟”对红利的挤压，头部茶饮只能向下游延长，致力晋升供给链才能，挤出更多的红利空间。

#02供给链自建后进，难以挤出红利空间

毫无疑难，蜜雪冰城以超低订价紧紧把控下沉市场的第一把交椅，其实不断晋升供给链建立继续强固这一劣势。

蜜雪冰城洽购源自寰球六年夜洲、35个国度的原资料，同时将洽购网络延长到下游，建设原资料协作莳植基地。河南、海南、广西、重庆、安徽的五年夜消费基地年综合产能达到约143万吨，产能短缺，提供应加盟商的饮品食材中60%为自产，此中外围饮品食材为100%自产。

领有自立经营的仓储体系以及专属配送网络，次要经过与外地的配送效劳商协作提供配送效劳，正在超越90%的国际县级行政区划可完成12小时内触达，正在国际90%以上的门店完成了冷链物流笼罩。

相比之下，茶百道供给链的自建水平要逊色很多。

这些年茶百道的供给链投资次要集中于供给链治理以及仓储上。

原资料环节，乳制品、茶叶、糖、鲜果及果汁等次要原资料均为洽购所患上。

消费环节茶百道仅有一家包材工场用于消费环保包装资料如可生物降解吸管以及袋子。

仓储及物流配送方面，茶百道今朝共有22个多温仓库（17个中心仓+5个前置仓），总面积8万平方米，处于行业中等程度。经过自营以及第三方协作的形式建设了笼罩天下的仓储物流网络。

茶百道正在供给链建立上的后进将跟着业绩规模增进被继续放年夜，发卖毛利率以及发卖净利率的继续下滑足以证实这一点。

（数据起源：choice数据）

依据茶百道招股阐明书，召募资金用处重要的就是进步公司全体经营才能及强化供给链、开发数字化才能等。

然而供给链建立耗时耗力，现在分秒必争赛马圈地的竞争格式留给茶百道的工夫没有多了。

以是当红利才能有能够预感的上升以前，茶百道的股价只怕要重蹈奈雪的茶的复辙了。

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